低金利時代のプレイブックを復活させている投機的銘柄の急騰＝米国株

　パンデミック時代の投機的銘柄の急騰についてウォールストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）がコラムで伝えている。

　カーバナ<CVNA>やコインベース・グローバル<COIN>、ペロトン・インタラクティブ<PTON>といった、パンデミック時代の寵児たちが株式市場のリーダーボードに返り咲き、いずれも年初から２倍超上昇している。

　昨年に投資家がこれらの企業や他の投機的銘柄の株を投げ捨てた後、トレーダーは市場の最もリスクの高いコーナーに再び集まってきている。彼らは、ＦＲＢのインフレ抑制策がほぼ終了し、早ければ今年後半にも利下げに踏み切ることに賭けているのだという。

　投機的な銘柄は、多くが何年も先まで利益を上げられないと予想されており、金利動向に最も敏感な企業の１つと位置づけられている。金利が高ければ、投資家は利回りを得るための選択肢が増え、将来の利益を待つ忍耐力が弱くなる。低金利はその逆。

　低金利環境と投機的なＩＴ・ハイテクは相性が良い。先週金曜日の衝撃的な米雇用統計の発表でさえ、株価の勢いはさほど衰えなかった。Ｓ＆Ｐ５００は先週１．６％上昇し、年初来の上昇率を７．７％に伸ばしている。ナスダックはさらに上昇が加速しており、今年に入って１５％近くも上昇している。

　懐疑的な人々からは、２００１年が教訓として指摘されている。この年の１月にナスダックは１２％上昇したが、ＩＴバブルが崩壊すると、その後の１１カ月で３０％急落した。また、ＦＲＢが引き締めを終える前に株価が底を打つことは歴史的にはないと指摘する人もいる。

　リスク資産への高揚感がＦＲＢの懸念材料であるとすれば、パウエル議長は先週のＦＯＭＣ後の会見で、それをほとんど鎮めることができなかった。今月はずっと株式市場が上昇しており、ＦＯＭＣ委員がそれを抑制する機会はあったはずだが、それをしなかったという。

　パウエル議長はディスインフレの兆候を捉えていることは認めたが、今年中に利下げを行うとは考えていないことを改めて強調していたた。しかし、市場はＦＲＢの意向に反して、まだ年末までに１回以上の利下げが行われる確率を８９％まで高めており、ＦＲＢの意図ではない方向に賭けている。

　昨年の急落後、株式市場は１２カ月前よりは割安に見える。Ｓ＆Ｐ５００は今後１２カ月間の予想１株利益の約１８．５倍で取引されており、これは昨年初めの約２１．５倍から低下し、５年平均の１８．７倍とほぼ同水準にある。

　もちろん、最近のリバウンドをリードしている投機的企業の多くは、利益を上げていないことから、従来の評価シートでは評価できない。しかし、例えばテスラ<TSLA>は、今後１２カ月先の予想１株利益の約４５倍と、依然として高値で取引されている。

　米大手証券は最もリスクが高く高騰している銘柄への投資に注意を促している。「投機的銘柄に手を出さなくても、長期保有が可能な優れた成長見通しを持つ質の高い銘柄を見つけることは可能だ」と語っている。

３日終値
ダウ平均　　　33926.01（-127.93　-0.38%）
S＆P500　　　　4136.48（-43.28　-1.04%）
ナスダック　　　12006.96（-193.86　-1.59%）
CME日経平均先物　27635（大証終比：-45　-0.16%）

カーバナ<CVNA>　14.45（+0.20　+1.40%）
コインベース・グローバル<COIN>　74.63（-6.83　-8.38%）
ペロトン・インタラクティブ<PTON>　16.28（-0.70　-4.12%）
テスラ<TSLA>　189.98（+1.71　+0.91%）

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美